看科创版 关注的三条信息

     【方正策略】科技创新大时代--科创板背景、市场制度对比及投资机会摘要及主要观点1、科技创新大时代,要站在制造业2025的高度看科创板的战略意义。

    从要素驱动来看,当前中国已进入科技创新驱动经济增长的新时代,全要素生产率亟待提升,超级公司的行业结构需要转换。未来中国经济的持续增长必须借助科技创新,而科创板可以引导资金向优质的科创企业集聚;从时代背景来看,科创板诞生于中美贸易摩擦的大背景下,大国竞争加剧,科技封锁首当其冲,倒逼自主创新提速,科创板将承接中国制造2025侧重的重点领域;从金融服务实体经济的角度来看,科创板作为金融服务科技的重要抓手,能够提升金融供给的质量和效率,此外,科创板能有效构建风险投资的退出机制,对于改善长期以来以银行为主导的间接融资引致的信贷歧视、杠杆率攀升的问题具有标杆效应。

    2、从美国、香港地区以及中国创业板历史经验推演科创板未来走势。

    从创业板首批上市的二十八家企业上市后市场的表现来看,20个交易日内26家企业取得了正收益率,创业板前12批上市企业均无破发情况,创业板的示范效应持续演绎,相关行业估值迎来提升;从其它国家和地区"创业板"推出后的估值及市场走势来看,纳斯达克指数推出以来估值缓慢上行,香港创业板推出以来估值明显下滑,主要原因在于纳斯达克上市标准包容而严格,信息披露透明,退市制度严厉,执行力度坚决,其次是香港创业板上市的时间处于互联网泡沫时期;从涨跌幅和估值区间来看,2014年以来的IPO,科创板涉及的新兴产业新股首发上市后的平均涨幅约为300%,从估值区间来看,PE下限普遍集中于25倍到30倍,PE上限分布于80到170倍之间。

    3、科创板带来的投资机会,关注三条线索。

    一是A股参股科创板公司,有望获得股权收益,受益于科创企业短期内市值迅速提升。根据目前A股中参股拟科创板上市企业名单,持股5%以上的A股股东有15家,平均估值为31.77倍PE,处于其历史平均19.12%估值分位,有望率先受益于科创板企业上市;二是科创板上市公司所属行业对标A股的投资机会,带动同行业A股估值提升,近期与科创板上市企业具有相同业务的A股公司股价大部分呈现出超额收益,参考2009-2010年创业板上市公司和行业对标公司,超额收益有望延续;三是科创板相关基金和科创板指数,前者包括科创板基金和科创概念基金、战略配售基金和打新基金,后者包括以科创板指数相关的指数基金。

    报 告 正 文1、站在中国制造2025的高度看科创板当前中国已进入科技创新驱动经济增长的新时代,中国制造2025就是要借助科技创新推动产业升级和经济转型,从而实现经济持续增长,而科创板可以起到示范作用,引导资金向优质的科创企业集聚。其次,外部环境有所恶化,在中美贸易战美国实行科技封锁的背景下,尽快推进中国制造2025的战略显得更为重要;科创板作为金融服务科技的重要抓手,能够提升金融供给的质量和效率,进一步促进金融为科技服务。

    1.1 中国已进入科技创新驱动经济增长的新时代中国过去主要是粗放型的经济增长方式,要素生产率增速较慢,科技创新活力相对较低。新世纪以来,中国的经济发展依靠的是粗放型的增长方式,主要通过持续不断的要素投入,如增加投资、扩大厂房、增加劳动投入等方式增加产出,科技发展的贡献率相对较低。尤其在2009年四万亿计划之后,"基建+地产"的增长模式形成了严重的产能过剩,催生了许多占据要素资源的低效企业,造成中国TFP(全要素生产率)增速显著下滑。2014年中国TFP仅为美国的43%.2015~2017年,美国TFP增速呈温和上升势头,但中国TFP增速继续下滑,可能已经低于1%.对比当前中美市场市值前十名的公司和所属行业,我们发现美国前十大市值公司中,有6家公司属于互联网行业,1家属于医疗行业,而A股前十大市值公司主要属于金融行业(7家),其次为能源(2家)和消费(1家),没有1家科技公司进入A股市值前十,这就一定程度上反映出我国科技创新对经济增长的贡献相对较低,创新活力相较美国仍有较大差距。

    未来中国经济的持续增长必须借助科技创新,由粗放向集约转型,而科创板可以引导资金向优质的科创企业集聚。粗放型的增长方式,其弊端在于投入高,消耗大,效益低。未来中国人口红利逐渐消失,整个世界经济又正处于旧技术周期的末尾,新技术周期的开端,原先的科学技术成果已经无法满足经济进一步实现巨大飞跃的要求。因此,未来中国经济想要实现持续健康增长,就必须借助科技创新,以科学技术发展推动全要素生产率提升。然而,目前的科学技术前沿,如人工智能、大数据、云计算等领域,无论是基础理论的研发,亦或是实体经济的应用均需要持续的巨额投入。这就要求中国企业进一步加大技术研发力度,而科创板的推出正可以发挥出示范效应,为优质的科创企业提供资金,建立声誉,使真正具备发展潜力的科创企业能够得到充分的资金支持。

    1.2 科创板诞生于中美贸易摩擦的大背景下大国竞争加剧,科技封锁首当其冲,倒逼自主创新提速。中美贸易摩擦的本质是中国经济增长需要依靠科技突围,而美国却加以封锁。中国制造业体量巨大,但长期处于制造业价值链中低水平,部分领域尚未实现自主可控,受制于人。美国屡次对华启动301调查案,并多次提及中国制造2025规划,企图打断中国制造业升级进程。尤其自中美贸易摩擦以来,科技封锁力度日益加剧,美国对缩减贸易逆差的诉求也逐渐转移到对封锁技术制高点的诉求上。美国于去年11月曾计划实施技术出口管制方案,将在人工智能、芯片、量子计算、机器人、脸部识别和声纹技术等14类新技术领域实施技术出口管制出台方案,涉及的领域基本为战略性新兴产业,与中国制造2025的十大重点领域重合度高。十大领域具体包括:新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备。外部紧张的环境倒逼中国加快推进科创板设立,改变以往依靠大基金对科技产业扶持的固有模式,转向依靠多层次资本市场推动模式,引导社会资源集聚从而实现经济转型。

    1.3 以科创板为抓手推动金融更好地服务科技领域科创板作为金融服务科技的重要抓手,能够提升金融供给的质量和效率。在2月22日政治局就完善金融服务、防范金融风险的集体学习上,提出了构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场的全方位的服务体系,风险投资被放在了至关重要的位置,意味着对于实体经济、尤其是小微企业的支持力度而言,风险投资具备天生的优势,而科创板则能有效对接风险投资,起到良性循环的作用。科创板设立立足于金融服务实体经济的需求,优化调整金融体系结构,提升金融供给的质量和效率。一方面,改善融资结构,长期以来,以银行为主导的间接融资具有顺周期性和高杠杆率的问题,2018年,我国直接融资的比例仅16%左右,与美英日等国家还有很大差距,而科创板的设立有望进一步撬动直接融资的作用,并为科创企业提供新的融资渠道,有利于部分消除信贷歧视,从而为经济发展增添活力。另一方面,高科技企业理应得到更高的估值,现行的A股IPO标准将企业的盈利水平、净资产规模作为重要的评判依据,但一定程度上弱化了企业在营收及估值上的未来成长性,因此新兴经济及科技创新型企业由于自身特点,无法得到价值确认。科创板的设立为科技创新提供了更高质量、更有效率的金融服务,有利于推动经济更好发展。

    2、从制度设计和历史经验看科创板未来走势预计科创板设立之初会受到市场追捧,短期没有破发风险,长期可能出现分化。创业板首批上市的二十八家企业上市后的20个交易日内,有二十六家企业取得了正收益率,平均收益率达到24.09%,最高收益率达125.80%.自2009年10月30日创业板开板后,2010年5月20日前12批上市企业均无破发情况,2010年5月至2012年IPO暂停前,三年平均破发率仅为15.98%.香港创业板近三年平均破发率为18.00%.科创板前几批上市企业质量高,会享受较高的估值溢价。当前市场投资者风险偏好提升,上市公司估值得到修复,将助推科创板首批企业行情走高,基本无破发风险。

    2.1 拟科创板企业上市进度及科创板制度设计科创板迅速落地,首批9家企业已获上交所受理。3月22日上交所披露9家科创板受理企业,分别为晶晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波容百、和舰芯片、安瀚科技,武汉科前生物。从所属产业、行业来看,首批受理的9家企业均为上交所重点推荐领域的科技创新企业。其中,包括新一代信息技术3家,高端装备和生物医药各2家,新材料、新能源各1家。从选择的上市标准来看,6家选择"市值+净利润/收入"的第一套上市标准,3家选择"市值+收入"的第四套上市标准,其中有1家为未盈利企业,9家企业预计市值平均为72.76亿元,扣除预计市值最大的1家(180亿元)后预计市值平均为59.35亿元。从财务指标来看,剔除1家亏损企业(最近一年总资产为241.94亿元,营业收入为36.94亿元,净利润为-26.02亿元),其他8家企业最近一年年末平均总资产为15.32亿元,最近一个会计年度平均营业收入为10.34亿元,最近一个会计年度平均扣非后净利润为1.64亿元,最近一个会计年度各家企业平均营收增速为61.43%,研发投入占营业收入比例范围为5-20%.科创板从提出到首批企业受理获批仅用时4个月,落地迅速。

    2.2 创业板推出以来估值走势2.2.1创业板推出前期"示范效应"凸显,上市后行业涨幅分化自2009年7月后,创业板对其他板块"示范效应"持续演绎。2009年7月26日,证监会释放消息称"将受理创业板发行申请","对新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务等领域的企业,以及成长性特别突出或技术、商业模式创新性强的公司保持关注".此时创业板上市的进度及受益行业都愈发明确,市场的投资逻辑也更加清晰。A股上述行业除电子外全部迎来估值提升。

    IPO企业数量存在预期差的行业涨幅出现分化。2009年9月至2010年7月,随着创业板IPO的持续推进,成长股行情出现了轮动现象。领涨行业通信等行业转向为环保、计算机、医药生物,主要原因是在此时间区间内,创业板主要IPO企业集中于电气设备、医药生物、电子、机械设备行业,属于化工、通信的公司个数相对较少,前期涨幅较大而创业板IPO数量较少的行业出现回落,前期涨幅较小但实际IPO数量较高的行业超额收益回升。

    2.2.2科创板带动相关概念股估值提升,分流效应较小科创板对成长科技创新企业有估值提振效应。当下的A股上市公司中,成长科创类公司的估值普遍高于同类板块的平均水平。从成长型科技创新类企业所处行业来看,截至3月22日,大数据概念的市盈率(PE)为176倍,云计算为169倍,远高于A股同类行业的估值。由于科创板的上市企业主要为小市值的高新技术企业,增长空间巨大,但盈利能力暂时尚未体现,参考A股成长科创企业的估值水平,并考虑国家战略以及制度设计等因素,预计首批科创企业的估值水平可能会更高。科创上市企业的高估值对创业板以及A股高科技公司来说会有一个估值的双向提升,低估值向高估值收敛,从而提升A股同行业公司的估值。此外,创业板指是当前市场最具成长属性的指数,预计科创板推出初期,在风格效应下,创业板指或将受益。

    科创板或推动"壳"的价值弱化。可以预见,科创板的良好运行必然会助推注册制在A股市场全面铺开,全面注册制改革带来的是证券化率的均衡,证券发行与上市由市场决定后,压制证券化率的因素会消失。证券化率均衡之后,一、二级市场估值差将消失,这将意味着,A股上市公司的"壳"价值不断下降。"壳"价贬值之后,A股上市公司的市值将贴近内在价值,中小市值公司难以获得额外的"壳"价值加成。A股"壳"价值是一种"租"值,在A股并购里面,上市公司股东的回报,实际上是利用"壳"价值变现实现的财富转移,当"壳"价值接近消亡后,A股资本运作的传统获利逻辑将被推倒。

    科创板给其他上市板带来的资金分流效果或不明显。中长期入市资金持续为股市提供"活水",外资加速流入、险资扩大入市规模方向不改,是推升A股市场流动性系统性回升的重要支持;此外,按照上市门槛及上交所的审核规则,科创板首批上市企业数量有限,经披露,首批上市企业为9家,融资额109.88亿元,年内完成IPO的公司数量为百家左右,融资额总计1000亿元上下,因此首批流出资金有限;加之投资者门槛是决定交易流动性的因素之一,科创板的投资者门槛为50万元人民币,相比于新三板的500万元门槛保障了科创板的流动性需求,且主动筛选理性机构投资者、鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资。另外从换手率的角度来看,创业板换手率早期波动大,但并未对主板和中小板产生较大的影响,早期创业板体量有限,首日成交额占比为9%,次日回落至2%水平并持续走低,整体未体现出明显的分流效应。映射到科创板,对其他板块的分流效应或类似于创业板。

    2.3其他国家和地区"创业板"推出后估值及走势全球二板市场的发展可以分为两个阶段,第一阶段是20世纪70年代到90年代,代表为纳斯达克,其设立初衷是为不具备纽交所上市条件的企业提供场外股票交易服务。第二阶段是90年代中期至今,期间涌现了大量高新技术企业,各国及地区开始重视高新技术产业的发展,同时纳斯达克的成功为各国及地区提供了借鉴经验。在此背景下,纷纷设立二板,即"创业板"市场。例如,香港创业板市场(GEM,1999)、台湾柜台交易所(OTC,1994)、伦敦证券交易所(AIM,1995)、法国新市场(LNA,1996)、德国新市场(NM,1996)等。

    2.3.1纳斯达克推出后估值缓慢上行,近20年估值中枢为21倍纳斯达克指数推出以来估值缓慢上行,互联网泡沫破裂后估值中枢稳定在21倍上下。1973年9月4日,纳斯达克正数PE(剔除负值)编制计算并对外公布。纳斯达克市场自推出以来估值持续缓慢上行,46年时间从1.96倍上行至今的18.84倍。90年代中期以后随着微软、甲骨文等上市企业的崛起开始加速上行,互联网泡沫前夕2000年3月达到历史最高点74.51倍,随后快速下行。近30年的估值上下限分别为:74.51、8.00倍。互联网泡沫破裂后,估值中枢稳定在21倍上下。但纳斯达克指数2009年以来持续向上突破高点,2009年以后走势与PE趋于分散,显示了近10年纳斯达克上市企业盈利水平的大幅提高,分子端盈利成为驱动指数上涨的主要动力。

    2.3.2香港创业板跌去90%,估值波动巨大香港创业板估值波动巨大,走势低迷。香港创业板成立于1999年11月25日,作为主板市场以外的一个完全独立的新股票市场,与主板市场具有同等地位,其目标是发展成为一个服务于高新互联网企业的市场-即亚洲的纳斯达克。但截至2019年2月28日,香港创业板指距离其历史高点下跌了90%,上市公司数量也十分有限,由于交易量小,上市公司质量偏低,估值水平波动巨大,自推出初期的220倍下行至最低7.38倍,目前估值中枢在50倍左右,但市场交易量低迷,几乎无人问津。

    2.3.3良好的制度设计驱动市场良性发展美国纳斯达克市场和中国香港创业板市场设立之初有诸多相似,但走向截然相反。总结来看,制度设计方面有诸多值得中国科创板借鉴和参考之处。

    纳斯达克上市标准包容而严格。纳斯达克上市标准的包容性对外体现在为全球的优质科技创新企业提供融资平台,创新性的放松了对净利润的要求,而用公司市值、现金流和营业收入等指标替代。对内体现在分层体系明确,可以容纳不同体量和质量的上市公司。同时,纳斯达克又对公司的上市条件有一套分层级的,严格的标准,这些标准有着明确的量化体系,执行力度严格。而香港创业板对公司的上市条件设置十分宽泛,如对盈利要求、评估市值不设最低下限,公众持股人数量下限较低仅为100名等,由此导致诸多质量低下的公司上市,源头上使得市场环境无法得到保证。

    此外,香港创业板上市的公司多采用机构配售的方式而非公开发行,由此导致持股过度集中,再加上监管层或港交所对持股方之间是否属于一致行动人,或者"友好人士"并没做出严格的控制措施,最终导致出现集体行为或者一致行为,使得操纵股价、欺骗公众投资者行为难以禁止,打击了投资者信心,市场流动性日益枯竭。

    严格的信息披露是注册制的灵魂。纳斯达克信息披露更加严苛,执行力度更为严格。香港创业板市场在规范信息披露方面对违规行为从轻发落,没有将信息披露原则落到实处。当出现操纵股价、内幕交易等损坏中小投资者利益的违法违规行为时,香港和美国表现出两种截然不同的处置方式和态势。其一,关于对中小投资者的损失补偿问题。美国出台了《证券投资者保护法》,并据此成立了证券投资者保护公司,该公司不以营利为目的。当投资者受到上市公司或者股东违法违规的行为而遭受损失时,可以提起诉讼要求损失赔偿,法院也十分支持,甚至美国还建立起了有利于维护中小投资者利益的奖励制度。但香港对这种损失赔偿保护的情况却十分罕见,香港创业板却屡次出现"庄股"侵害中小投资者利益的事件,但并没有应有的处罚力度。

    退市制度严厉,执行力度坚决。对比纳斯达克、香港联交所及中国的退市机制,美股退市制度明确,A股次之,港股最为宽泛。纳斯达克市场全部采用量化退市指标,中国采用定量加定性的退市标准,而港股市场仅采用非量化退市标准,香港证监会及港交所对于企业是否退市拥有很大的主观判断权,且更倾向于采取补救手段。退出机制是对上市公司最强有力的约束,是提高创业板市场质量,保护投资者利益的最佳手段。纳斯达克市场坚持了严格的持续上市标准,使得市场内退市公司数量在各国的创业板市场中一直居于前列。严格的退市约束从制度上保证了纳斯达克上市公司的质量,巩固了投资者的信心。

    同时,美股退市执行力度强,港股较弱。2013年以来,美股年均退市公司达到近300家,港股仅为10余家。2013-2017年间美股退市率平均约为6.24%,港股仅约为0.59%.美股中退市公司大约一半是不满足持续上市要求被强制退市,并且由于退市企业和IPO企业数量相当,美国上市公司家数稳定在4500家上下,保持着良性的"新陈代谢".具体到纳斯达克,从2007-2018年10月,纳斯达克累计退市个股2662家,退市率为7.6%.2013-2017年,港交所创业板共退市43家企业,退市率3.9%,而同期纳斯达克退市企业共102家,退市率达10.4%.香港退市率低,主要原因在于退市标准模糊,由港交所主观判断,定义宽泛,容易引发争议,以及退市程序复杂,可长达数年之久。对比美国纳斯达克,从发现公司不符合持续上市条件至决定发出退市通知,一般不超过75天,严格执行退市程序也在360天之内,不存在延期退市的情况。

    2.4中国2014年以来IPO企业估值走势2014年以来的市场环境和宏观经济背景与目前阶段更为相近,我们选择最近一轮IPO开闸以来相关行业上市企业的估值走势来推演科创板相关领域的估值上下限和中枢。

    2.4.1"双限"延缓充分定价,短期波动大涨跌幅"双限制度"延缓了充分定价时间。首发企业在上市前两月普遍会经历追涨,且存在较大幅度的波动,一般会在两个月后趋于稳定。2014年以来的IPO,由于"双限"制度的存在,限制了价格变化的空间,供求难以快速达到均衡,给投机留下了较大余地。投资者追涨停的情绪和庄家封涨停的市场操纵行为,使得短期估值涨幅大幅超过了行业均值水平,价格发现延迟,降低市场定价效率。从波动率的角度来看,几大科创概念对应板块会在前两月内经历较大幅度的波动,在两月后收敛回归于小幅波动的状态。从行业来看通信行业和计算机行业的新上市企业波动率最大,分别达到了27.9、26.68.而电子行业和生物医药的相对波动比最大,分别有3.21倍、2.99倍。

    科创板新股首发可能在较短时间内实现价格均衡。科创板新股上市取消直接定价,采用市场化询价定价,打破了23倍PE限制,前五个交易日不设涨跌停限制。新股上市的波动性在短期内被放大,在上市前几个交易日内剧烈振荡,基本可以在发行首日实现充分定价。

    2.4.22014年以来的IPO企业估值上下限及估值中枢各行业新股首发上市后的平均涨幅约为300%.涨跌停制度的限制导致上市企业的PE下限普遍集中于25倍到30倍区间,同时,二级市场来自于投资者情绪的波动,首发44%涨跌停制度导致磁吸效应,叠加后续10%涨跌停导致价格发现持续延迟,PE上限分布于80到170倍之间,平均上涨幅度在300%左右。相应行业估值中枢在50倍左右。对应到科创板,从A股历史发行经验和券商跟投等因素影响,首发企业PE 预估接近于A股上市企业的估值下限水平,剔除掉投资者追涨情绪因素,PE上限比较大的可能分布于40-100倍区间。

    科技板块估值有望大幅提升。从历史PE变化趋势来看,计算机行业PE上涨幅度最大,生物医药的波动较小。计算机行业历年上限市盈率在80-170倍之间,而生物医药在60-140倍之间。特别地,在市场行情整体不断向好的情况下,计算机板块的估值上限增加的幅度更大。电子、通信、传媒这三大板块的估值上下限较为接近,同时伴随着A股行情的好坏上下波动。

    3、科创板带来的投资机会3.1线索一:A股参股公司有望获得股权收益参股股东受益于科创板企业短期内市值迅速提升。科创板前五日不设涨跌幅,五日以后涨跌幅限制在20%,相比于其他板块,投机性更强。此外,A股市场新股发行历来会享受一定溢价,科创企业一经上市,也可能会造成资金的大量涌入,而且科创板上市企业普遍具有高成长性,契合国家战略,所属行业为国家重点扶持行业,所以市场会给科创企业一个相对较高的估值。科创企业上市初期会有一个估值的大幅抬升过程,企业的市值也会随着迅速增长,参股股东有望享受科创类企业市值提升红利。

    筛选A股中参股拟科创板上市企业名单,持股5%以上的A股股东有15家,平均估值为31.77倍PE,处于其历史平均19.12%估值分位,有望受益于科创板企业上市,获得高股权收益。

    3.2线索二:科创板对标A股投资机会拟科创板上市企业有望带动A股同业务企业的估值提升。首批科创企业上市推动市场重新审视相关业务领域,有关业务涉及较高科技含量以及创新水平,业务前景广阔,适应未来发展,使得A股相同业务企业的成长性得到重估,市场长期看好相关业务使得A股相关企业估值或将提升。经过梳理,与科创板拟上市企业具有相同业务的企业的股价大部分呈现出上涨趋势,最高涨幅为55.75%,最低涨幅为8%,平均涨幅在20%以上。受益于科创板上市,有关业务受到市场更多关注,A股相关企业整体表现良好,具有先于科创板的投资机会。

    3.3线索三:建议积极配置科创板相关基金科创板采取网下询价机制,网下询价对象为证券公司、基金、信托、财务、保险、合格境外机构投资者和私募共7类机构投资者,并且上交所规定科创板新股发行对公募产品、社保基金、养老金配售比例从40%提升到50%,无论考虑短期爆炒带来的科创企业估值抬升,还是从长期考虑科创企业未来的发展前景,预计相关基金产品都将会有一个可观的回报,机构投资者可以通过FOF基金以及基金专户持有科创相关基金产品。

    多家基金布局科创概念,科创板基金+科技创新基金是标配。截至3月15日,27家基金公司共申报了53只科创板基金。其中申报最多的是万家基金,共申报了5只;其次为易方达基金,共申报了4只;第三为广发、华安、南方,每家各申报了3只;华夏、博时、工银瑞信等10家基金公司各申报了2只科创板基金;民生加银、中金等12家基金公司各申报了1只。总体而言,基金公司申报1只科创板基金、1只科技创新基金是"标配".

    科创基金多为开放式混合基金,风险与收益并存。在从科创板基金的类型上看,53只申报的科创板基金中,仅有3只为股票型基金,50只为混合型基金,其中14只为偏股混合型基金。从科创板基金的运作方式看,53只中有16只为封闭式运作,其中包括三年封闭型、两年封闭型;另37只为开放式运作,其中2只为上市交易的LOF.随着科创板股票市场规模日益扩大,参与的公募基金数量与其他机构投资者日益增多,专门参与发行配售的灵活配置型基金(打新)在其中的比例与份额将日益减少,届时有可能面临基金清盘转型的问题;另外开放式的基金运作方式对基金管理人的投资运作提出更高要求;科创板上市初期不设涨跌停板制度,每天涨跌幅限制从现在的10%扩大到20%.综合以上来看,科创基金能带来高于其他概念基金收益的同时也伴随着高于其他概念基金的风险。

    战略配售及打新基金。招商、华夏、易方达、嘉实、南方、汇添富基金均发布公告,6只战略配售基金于19日至21日开通跨系统转托管业务。这意味着,未来战略配售基金上市之后,已经成功转入场内的基金份额可以直接在二级市场交易;此外,招商、易方达、鹏华、广发、富国、华安在内的17家基金公司所上报的科创板三年封闭运作基金可以参与科创板打新和战略配售,同时也有在交易所上市交易的设想,相关基金建议投资者积极参与,加大配置力度。

    科创板指数值得期待。2月15日,上交所与G60科创走廊九城市达成战略合作,将推出"上证G60科创走廊综合指数"和"上证G60战略新兴产业成份指数".上证G60成份指数公布以后,预计将会有基金公司发行相关产品,供投资者在场内和场外买卖交易。截至目前交易所还未正式上线该指数,但投资者可以保持关注。

    风险提示:科创板相关政策不及预期、经济、货币、外部市场环境发生重大变化、科创板相关公司出现经营风险、首批科创板上市企业出现变化等。
本文来源: 爱科创 文章作者: 佚名
    下一篇

中国人民大学副校长吴晓求,博鳌亚洲论坛的"常客".每次的记者见面会都在论坛第一天的上午。今年的见面会,依然吸引了众多记者。科创板是最热门的话题。